1）我们预计23Q3 农林牧渔板块的盈利或受养殖旺季效应带动而实现环比扭亏，但受制于猪价周期下行或修复力度有限、仍录得同比下滑。其中生猪养殖和白鸡养殖板块景气分化，后周期板块盈利增速或较23Q2 继续回落，宠物板块盈利或震荡修复，种子板块或因汇兑收益等非经常性损益的影响边际减弱而实现盈利同比改善。2）供给压力下，上周生猪价格周环比下降3.85%。9 月能繁母猪存栏去化或有所加速，半岛电子其中规模场或受制于资金压力去化明显加速，散户去化速度基本稳定。白鸡行业供给压力下，上周白羽鸡/鸡苗均价周环比下跌5.81%/7.81%。
周专题：23Q3 前瞻，养殖旺季不旺，猪鸡分化我们预计23Q3 农林牧渔板块的盈利或受养殖旺季效应带动而实现环比扭亏，但受制于猪价周期下行或修复力度有限、仍录得同比下滑。其中，生猪养殖和白鸡养殖板块景气分化、或分别实现环比减亏/减盈。我们预计龙头公司牧原股份和温氏股份或分别受益于其低成本优势和黄鸡业务的盈利而在23Q3 实现10 亿元~20 亿元、2.40~6.00 亿元的盈利。后周期板块盈利增速或较23Q2 继续回落，宠物板块盈利或震荡修复，种子板块或因汇兑收益等非经常性损益的影响边际减弱而实现盈利同比改善。
养殖：供给压力仍是猪价下跌主因，白鸡产能收缩或逐步兑现1）生猪：据博亚和讯，上周生猪价格周环比下降3.85%，主要系行业生猪供应仍较充足导致。据涌益咨询等数据，9 月能繁母猪存栏去化或有所加速。
建议关注出栏量成长性高、具有成本优势的牧原股份/温氏股份等。2）供给压力下，上周白羽鸡/鸡苗均价周环比下跌5.81%/7.81%，国内食品深加工乃大势所趋，建议关注调理品产能和销量占优的圣农发展。3）海大集团下调2023 年饲料对外销量考核指标用以调动员工积极性；长期来看，公司有望受益于配方优化及营销/生产/服务等多方位优势，市占率有望提升。
种植：转基因商业化稳步推进，种业高景气有望持续近期粮价整体呈反弹态势。截至10 月13 日，玉米价格约2786 元/吨、小麦价格约3052 元/吨。一般而言，粮食价格上涨/下跌通常会影响农民在下一个种植季的种植行为，因此种子价格和销量的变化一般滞后于粮价，我们预计2023/24 年度种业高景气仍有望持续。我国的转基因种子商业化稳步推进，或带动种业科技的技术升级，种子行业规模扩容可期。现阶段转基因技术及品种储备仍掌握在少数企业手中、研发及推广壁垒较高。研发实力强及转基因品种储备早的龙头种企有望受益。建议关注隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业等。
宠物：8 月宠食出口额稳步修复，10 月13 日深宠展开幕8 月人民币/美元口径下我国宠物食品出口额同比+1.4%/-3.9%。其中出口量同比-3.4%、降幅较7 月有所收窄；美元口径下出口单价受宠物零食出口单价下降影响而略有下滑，人民币口径下出口单价同比+4.9%。我们预计海外去库或接近尾声，低基数效应下9 月宠食出口量有望转正。伴随国内宠物市场规模持续增长、国产替代加深，具备稳定供应链及持续研发能力的龙头企业有望拔得头筹，建议关注乖宝宠物、中宠股份和佩蒂股份。10 月13 日第10 届深宠展开幕，大会论坛上亚马逊相关负责人指出，目前宠物用品内细分赛道较多且竞争激烈，企业核心竞争力在于赛道选择与品类创新能力。
风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，非洲猪瘟疫情风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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