01.新股齐发，宠物行业面临怎样的划时代机遇？发展历程：启蒙期→成长期→高速发展期
中国宠物行业经历了启蒙期和成长期，目前正进入快速发展期。与发达国家相比，我国宠物产业起步较晚。从1990年代初期的花鸟市场，到现在已经经历了30年的发展。随着宠物消费产品和服务的日益丰富、人口结构的变化、宠物角色和养宠观念的转变以及移动互联网技术引起的宠物行业交易方式和服务模式的改变，我国的宠物市场正处于高速发展时期。
宠物行业产业链逐渐清晰完善，子行业种类越来越丰富。宠物食品是最大的细分市场，约占51.5%，宠物用品约占12.8%。宠物食品资本化程度最高，是宠物最低、最稳定、消费频率最高的需求。
每个子行业在涵盖宠物的生长周期和使用频率方面都不同。宠物养殖交易只发生在宠物出生到领养之间，时间跨度比较短；宠物医疗、训练、美容等个性化服务因宠物个体差异和宠物主人的消费偏好而异，发生频率较低。个人消费比较不平衡；宠物医疗集中在宠物的童年和老年阶段；宠物食品涵盖了宠物从出生到死亡的全过程，属于宠物刚性需求，是目前宠物行业占比最高的子行业。
02。宠物食品，小宠物中谁会是最好的宠物？产业链：中游宠物食品及用品竞争激烈，市场需求旺盛
宠物产业链条长而复杂，包括吃、穿、住、行、服务和交易环节。上游主要是宠物食品/用品的原料供应端，毛利率在5-15%左右；中游主要是宠物食品和宠物用品，企业较多，毛利率在15-40%左右；下游为宠物服务，如宠物寄养、宠物医疗、宠物美容、宠物培训等，毛利率较高，约为45~65%。
中崇历史悠久，近年不断扩张版图，势不可挡。创始人郝中立先生于1998年自主创业，从外贸食品行业进入宠物食品行业。目前，集团在全球拥有18个现代化高端宠物食品生产基地，开创了中国宠物行业在发达国家建厂的先河，并率先收购美国等发达国家的公司和品牌、加拿大和新西兰。2002年，烟台中兴食品股份有限公司与日本宠物行业资深企业伊藤合资成立烟台中兴食品股份有限公司。2017年8月21日，烟台中宠食品成功上市。深交所，成为中国宠物行业发展的一次质的飞跃。
实际控制人为个人或亲属，股权结构稳定。佛北实际控制人持股54%；中充和佩蒂的实际控制人为夫妻，共同持股比例分别为61%和59%；怪宝实际控制人为父子，合计持股比例为61%。股权充足、股权结构稳定、集中度高，有利于公司稳定发展。组织架构维度：佩蒂实际控制人持股比例最合理，有一定控制但不会导致过度干预；中充、小资、怪宝在国内外控股多家公司，开拓国内外市场；福北控股结构相对简单，全资子公司较少。
产品品牌维度：小资、中充、怪宝在国内市场采用自主+代理品牌，切入主食、零食、大众、中高端细分市场；福贝重点发展自有品牌，定位高端干粮市场。其中，怪宝麦福迪在国内市场具有较高的认知度和强大的品牌力。
四家公司的生产和销售模式基本相同，但细节有所不同。贴牌订单大多采用“以产为主”的模式，而佩蒂、富贝、怪宝等也采用外协加工模式，必须更加注重委托厂家的质量控制。销售渠道大致相同，福贝宠物主打国内市场。四家公司的销售渠道基本相同，但富北只在国内经营，不涉足海外市场。中国小资正逐渐从国外市场转向国内业务发展，而怪宝则兼顾国内和国外市场。渠道维度：怪宝境内外业务占比更加均衡；中宝小资开始发力国内市场，主打线上渠道；福北专注于国内市场。虽然可以避免国外竞争，但也容易失去机会。
03。宠物用品，谁会比元飞依依更好？家族史：元飞专注宠物用品多年，依依后期转型宠物卫生护理
元飞在宠物用品上下功夫，主攻国外市场。源飞宠物成立于2004年9月，是我国最早进入宠物行业的企业之一，专注于宠物用品、宠物零食的研发、生产和销售。2014年在美国成立海外公司，经过多年发展，源飞宠物已形成包括宠物牵引带、宠物零食、宠物玩具在内的多品类业务布局，成为国内规模较大的宠物用品生产企业。在宠物牵引器具领域具有主导地位。（报告来源：未来智库）
家族史维度：元飞的优势在于定位清晰，专注于各个细分市场。缺点是目前海外业务占比较高，容易错失国内机会。依依的优势在于历史悠久，管理和技术积累丰富。缺点是中途更改业务内容，市场经验可能相对不足。
实际控制人相对，股权结构稳定。远飞集团实际控制人为亲属，三人合计持股超过78%；依依父子实际控制人合计持股37%。持股充足，股权结构稳定，集中度高，有利于公司长期稳定发展。控股子公司各司其职，依依比元非简单。元飞控股九家子公司，主要从事生产和进出口业务；依依控股结构简单，只有两家全资子公司。组织架构维度：元飞实际控制人持股高达78%。优点在于能够快速做出决定。缺点是决策权过于集中，容易出错；依依的优势在于实际控制人持股比例相对合理，劣势在于子公司。更简单。
元飞和依依在品牌和产品类型上属于两条赛道。元飞主要包括宠物项圈和牵引带、宠物零食和宠物玩具三个产品类型，而依依的主要产品是宠物尿垫和个人卫生用品。元飞在产品丰富度上优于依依。元飞从一开始就采取优先占领海外市场的战略，有利于自身竞争力的提升，但容易受到国际经济形势波动的影响。而依依则凭借自身多年在成人/儿童保健领域的运营，在国内外市场推广自家产品，而宠物尿垫的产品形态也很容易利用自身的技术积累。产品品种维度：依依产品品类相对单一，元飞品种相对丰富。
04。重点企业分析小资股份：“双轮驱动”咀嚼龙头打造综合性宠物产业集团的战略布局
坚定实施“双轮驱动”发展战略，为客户提供具有市场竞争力的产品。公司主要从事宠物食品的研发、生产和销售。其主要产品包括动物皮咀嚼物和植物咀嚼物等宠物咀嚼物、宠物营养肉类零食、宠物干粮、宠物湿粮等宠物食品。根据销售市场的特点，公司针对国外市场和国内市场采取了不同的销售模式。目前，海外市场的ODM业务仍是公司的主要收入来源。
先后收购设立子公司，提升公司综合竞争力。自上市以来，公司先后收购了新西兰BOP、德信皮革（越南）有限公司、北京千百仓贸易有限公司、上海哈创实业有限公司等境内外子公司，同时逐步实现全球布局，积极布局国内市场，实现国内渠道的拓展，取得规模效应和协同效应，提升公司整体竞争力，实现公司战略目标。
在国外市场，公司产品出口以ODM为主，部分自有品牌销售为辅。公司海外ODM业务毛利率较高。客户为SpectrumBrands、Petmatrix等国际知名宠物用品品牌。生产出来的产品直接卖给这些品牌商，再由品牌商卖给最终消费者。除了品牌商，公司还与沃尔玛等大型零售超市和宠物用品专卖店PetSmart建立了良好的合作关系。公司在努力扩大ODM产品市场份额的同时，非常重视自主品牌的发展。目前，公司自有品牌产品已在加拿大沃尔玛等零售超市销售，使用“PEIDI”、“MEATYWAY”等品牌。半岛电子