1.宠物食品高增长，其中猫粮增速更快。预计2022-2025年宠物犬食品以16%的复合增速至1115亿元，宠物猫食品有望以24%复合增速扩张至1370亿元。
2.中国宠物食品品牌集中度较低，CR2、CR5、CR10均不及英美日韩加等国。
3.中国宠物食品行业以电商渠道销售为主，预计2021-2026年的电商渠道销售额CAGR将达到21%。
宠物市场行业规模可以拆解为养宠家庭数*家均宠物数*宠物平均消费金额，从这三个维度来看，我国城镇养宠市场空间广阔。
1）养宠渗透率：2021年我国城镇犬、猫饲养家庭数分别为3619万人和3225万人，以城镇家庭为基数，预计2021年我国宠物犬和猫的家庭渗透率分别为10%和9%，明显低于美国（犬：54%；猫：35%）和欧洲（犬：25%；猫：26%）的家庭渗透率。
2）家均宠物数：2021年我国城镇犬主人平均饲养1.5只宠物犬，猫主人平均饲养1.8只宠物猫，与美国、日本较为接近，但略弱于欧洲地区（犬均饲养数：1.9只，猫均饲养数：2.2只）。
3）宠物平均消费金额：2021年我国城镇宠物犬和猫年均消费金额分别为2634元和1826元，仅约美国市场的25%~30%，其中宠物犬和猫的年食品支出金额约1326元和982元，约美国水平的38%~44%。
德邦证券预计，2022-2025年我国城镇宠物犬和宠物猫的食品消费有望实现双位数以上增长（三年间整体市场上涨73.3%），其中宠物犬食品以16%的复合增速至1115亿元，宠物猫食品有望以24%复合增速扩张至1370亿元。
图1：我国宠物食品市场测算，来源：中国宠物行业白皮书，wind，德邦研究所测算
宠物食品是饲养宠物的刚性需求，基本贯穿宠物的生命周期，具备高复购、低价格敏感、强黏性等特点.
近年来，我国宠物食品品牌快速兴起，在低端产品上取代了大部分国际品牌。但是，我国市场竞争格局仍然分散，大单品、百亿营收企业还未出现。36Kr数据显示，2021年国内经济宠粮市场整体规模在200亿元左右，低价位国内品牌占据95%左右的国内市场份额。CBNdata数据显示，我国2021年已有超3.7万个线万个。中短期内行业将呈现较低集中度主导态势，对比海外成熟宠物市场来看，英美两国CR2均已超过40%，其中英国最高为57%，美国次之为47%。中国CR2、CR5、CR10均不及英美日韩加等国。
从竞争的角度来看，抢占电商渠道尤为重要。近年来，电商渠道逐渐成为宠物消费的关键途径。2021年国内宠物食品电商渠道占比已达61%。线下渠道方面宠物专营店份额占比居于第二位次，而商超渠道受到挤压最为严重，2019年起商超等传统渠道份额占比被电商渠道所反超，2021年线年，中国宠物食品行业电商渠道的销售额占比将达到72%，2021-2026年的电商渠道销售额CAGR将达到21%。
社交媒体具有极好的消费者触达能力，国牌宠物食品发力新媒体品牌建设，在小红书、抖音等平台争当“网红”。目前，电商平台和短视频平台为消费者获取宠物食品相关资讯的主要渠道，艾媒咨询数据显示，2021年两大渠道占比分别为63.2%和56.7%，社交媒体和广告在消费者心智影响与信息触达等方面具有良好效果。
由于宠物消费需求在近几年才爆发，A股宠物食品相关上市公司仅有两家，另有两家待上市。
中宠股份002891)：当前公司营收结构仍以零食为主，且零食产品毛利占比最高。产能推进预期方面，中宠股份干湿粮产能放量在即，未来3-5年扩产进度较快。整体而言，中宠股份在国内外湿粮产能布局方面兼具先发优势，包括国内自建以及新西兰收购所得优质产能。
佩蒂股份300673)：2021年及以前公司产能分布以零食和咬胶为主，其中植物咬胶毛利率最高。总体产能分布来看，目前佩蒂股份零食产能相对丰富，未来逐渐转向主食干粮及湿粮产品研发。2023年产能释放主要来自于柬埔寨零食及新西兰4万吨干粮项目。其中柬埔寨9200吨零食项目预计2023年有60%左右的产能释放，新西兰4万吨主粮产能预计2023年有30%的产能释放。
乖宝宠物（已受理，待上市）：国内优先发力主粮产品的龙头企业，主粮产能于2021年已同比增长50%至12.4万吨，零食产能亦稳步上升至2021年3.7万吨水平。公司线上渠道发力较早，品牌运作成熟，近两年来乖宝宠物主粮及零食业务毛利率均高于行业平均水平。
半岛电子
福贝宠物（已受理，待上市）：公司营收95%以上来自主粮产品，宠物主粮年产规模已超7万吨，公司下游订单增长稳定，自产不够需外协生产。